Credit Suisse: τα πέντε σενάρια για την Ελλάδα

Ως πιθανότερο σενάριο σύμφωνα με τη Credit Suisse, είναι να βρεθεί λύση μέσα στις επόμενες μέρες και να κλείσει η αξιολόγηση, παρά τις διαφορές που υπάρχουν ανάμεσα στην Ελλάδα και του πιστωτές της.

Παράλληλα όμως δίνει 4 ακόμα σενάρια, κανένα από τα οποία δεν μπορεί να χαρακτηριστεί θετικό κι αυτά ξεκινάνε από την καθυστέρηση του κλεισίματος της αξιολόγησης μέχρι και το ενδεχόμενο του Grexit.

Σενάριο 1: Γρήγορη λύση τις επόμενες ημέρες

Η ελληνική κυβέρνηση εμφανίζεται να προσπαθεί να βρει συμφωνία, παρουσιάζοντας μια σειρά από μέτρα που θα μπορούσαν εν πολλοίς να είναι συμβατά με τις απαιτήσεις των δανειστών και είναι σχεδιασμένα με τρόπο που θα μπορούσαν να είναι αρκετά για να πείσουν το ΔΝΤ να συνεχίσει να συμμετέχει στο πρόγραμμα.

Υπάρχει μια κρίσιμη συνεδρίαση του Δ.Σ. του ΔΝΤ στις 6 Φεβρουαρίου. Αν τα μέτρα γίνουν αποδεκτά, θα ανοίξουν τον δρόμο για επιτυχή ολοκλήρωση των διαπραγματεύσεων στις 20 Φεβρουαρίου από το Eurogroup.

Αυτό, κατά τη γνώμη μας, θα θέσει σε κίνηση την αποσαφήνιση και έγκριση των μεσοπρόθεσμων μέτρων για το χρέος (μετά το 2018), υπό τον όρο της τήρησης του προγράμματος. Εν συνεχεία, οι εκθέσεις βιωσιμότητας χρέους του ΔΝΤ και της ΕΚΤ θα ενισχύσουν τη θέση της Ελλάδας και θα επιτρέψουν στην ΕΚΤ να συμπεριλάβει τα ελληνικά ομόλογα στο QE.

Σενάριο 2: Χρειάζεται περισσότερος χρόνος (Μάρτιος-Απρίλιος)

Υπάρχει μια δομικά «αδιάλλακτη τριάδα» μεταξύ των απόψεων ΔΝΤ, Ευρωπαίων πιστωτών και ελληνικής κυβέρνησης: με απλά λόγια, η Ελλάδα θέλει λιγότερες μεταρρυθμίσεις και περισσότερη ελάφρυνση χρέους, θα προτιμούσε μικρότερα πρωτογενή πλεονάσματα. Το ΔΝΤ θέλει περισσότερες δομικές μεταρρυθμίσεις και περισσότερη ελάφρυνση χρέους από τους Ευρωπαίους εταίρους (η προσδοκία να πετυχαίνει η Ελλάδα πλεονάσματα 3,5% του ΑΕΠ για βάθος χρόνου δείχνει μη ρεαλιστική).

Οι Ευρωπαίοι είναι σχετικά ελαστικοί στις μεταρρυθμίσεις, θέλουν όσο μικρότερη ελάφρυνση χρέους γίνεται και προτιμούν υψηλότερα πρωτογενή πλεονάσματα, για να καλυφθεί το κενό στη βιωσιμότητα χρέους. Δεν είναι ξεκάθαρο αν αυτές οι διαφορές μπορούν να επιλυθούν σύντομα, ίσως απαιτηθούν περισσότερες διαπραγματεύσεις και εξελίξεις.

Ωστόσο υπάρχει κάποιου είδους πολιτική βούληση για να κλείσει η διαπραγμάτευση κατά προτίμηση πριν από τις γαλλικές εκλογές, για να μη «δηλητηριαστεί» περισσότερο η ευρωπαϊκή πολιτική συζήτηση. Έτσι, η απόφαση μπορεί εντέλει να μεταφερθεί για τον Μάρτιο ή τον Απρίλιο, το αργότερο, αν οι διαφορές είναι πολύ έντονες.

Σενάριο 3: Πολιτικά παιχνίδια (Ιούλιος)

Το σενάριο θυμίζει τα γεγονότα του 2015, όταν η αντιπαράθεση έφτασε στα όρια πτώχευσης για την Ελλάδα, στην ελπίδα να βρεθεί η καλύτερη δυνατή συμφωνία. Κατά τη γνώμη μας, η στρατηγική δεν δούλεψε για την Ελλάδα και δημιούργησε αβεβαιότητα και νέα ύφεση.

Ως τέτοια δυσκολευόμαστε να τη δούμε ως διεθνή επιλογή αυτή τη φορά, αλλά θα μπορούσε να γίνει εντέλει η κρατούσα άποψη, απουσία συμφωνίας με βάση τα σενάρια 1 και 2 και στο πλαίσιο εκλογών και γεγονότων στην υπόλοιπη Ευρώπη, που θα αποσπούσε την προσοχή από τα ελληνικά θέματα.

Σενάριο 4: Πρόωρες εκλογές

Οι πρόωρες εκλογές δεν μπορούν να αποκλειστούν, αν δεν βρεθεί μια ικανοποιητική συμφωνία τους επόμενους δυο-τρεις μήνες. Είναι πιθανό οι περισσότεροι βουλευτές να μην είναι θετικοί στην ιδέα, καθώς αρκετοί από την πλειοψηφία θα χάσουν την έδρα τους. Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ισχυρή προτίμηση για τη ΝΔ.

Ωστόσο θα είναι ένας τρόπος να προστατευτεί ο «αντισυστημικός» ρόλος του ΣΥΡΙΖΑ, με στόχο να επιστρέψει στην κυβέρνηση σε ένα (όχι και τόσο μακρινό) επόμενο στάδιο. Από την οπτική της αγοράς, οι πρόωρες εκλογές θα είναι ξεκάθαρα αρνητικές βραχυπρόθεσμα, αλλά πρέπει να τονιστεί ότι η πιθανή νίκη της κεντροδεξιάς θα φανεί ως θετικό, μεσοπρόθεσμα, αποτέλεσμα.

Σενάριο 5: Grexit;